Revista de El Colegio de San Luis 1 Revista de El Colegio de San Luis Revista COLSAN 1665-899X El colegio de San Luis A.C Este es un artículo publicado en acceso abierto bajo una licencia Creative Commons 1 67 0 0 Artículos REFLEXIONES SOBRE LAS CRISIS EN LOS 90: MÉXICO Y EL SUDESTE ASIÁTICO La crisis bancaria mexicana de mediados de los 90s La crisis de 1997 y 1998 en el Sudeste Asiático Respuestas globales a las crisis financieras de México y el Sudeste Asiático Los mercados emergentes frente a las crisis monetarias y financieras Epílogo Referência Bibliográfica WB, 1998a, East Asia: The Road to Recovery, Washington D.C.: The World Bank.

Algunos analistas han aventurado que un colapso económico total del mercado emergente mexicano, seguido de una fuga sobre el dólar, hubiera tenido impactos dramáticos no únicamente en mercados emergentes, sino en los principales mercados asiáticos, europeos y de América del Norte.

Vale la pena recordar que las autoridades mexicanas en el sistema de bandas de fluctuación cambiarias en las que ubicaron al peso, desde el principio permitieron un incremento controlado de 0.0004 pesos diarios, lo que en otras palabras era un deslizamiento devaluatorio controlado de 4% anual. Partían de la paridad inicial de 3.06 pesos por dólar estadounidense, considerando un rango de tolerancia de más o menos 3%. Aún a pesar del desliz depreciatorio diario, las reservas disminuyeron dramáticamente para diciembre de 1994, seguidas de la devaluación del peso durante la segunda quincena del mes (Adams, 1997).

Tanto la crisis del peso mexicano, como las dificultades monetarias y financieras del sudeste asiático, muestran el peligro de un inadecuado manejo de expansiones de crédito por un sector bancario laxo, permisivo e ineficiente, de cara a riesgos de falta de liquidez.

Con el objetivo de desarrollar un sistema financiero capaz de competir con intermediarios internacionales, y de movilizar recursos internacionales a la economía nacional, se buscó la liberalización, desregulación e innovación financiera, junto con el fortalecimiento de los intermediarios financieros y la privatización de la banca comercial, sin dejar de lado la internacionalización e integración de los mercados financieros nacionales, ni el finalizar con los mecanismos obligatorios para financiar los déficits gubernamentales.

En opinión de algunos autores, la economía mexicana carece de bases productivas y de acumulación que a manera de fundamentos macroeconómicos sólidos puedan estabilizar al sector financiero, para que éste a su vez otorgue recursos favorables a la esfera productiva y al sector público. Ello debido a que la entrada de flujos de capital ha resultado de importancia para el financiamiento de los desequilibrios macroeconómicos y la estabilidad monetaria (Huerta González, 1998b).

Aunado a lo anterior, el contexto internacional no resultaba particularmente favorable. Las debilidades económicas y financieras de Japón afectaron a las economías de la región por la reducida demanda de sus importaciones. El mantenimiento de una política monetaria laxa y de tasas de interés bajas, hicieron que el yen se continuara devaluando frente al dólar desde mediados de 1995, exacerbando las tensiones de los tipos de cambio en el sudeste asiático, y un par de años después provocaron apreciaciones reales de las monedas asiáticas que habían fijado su paridad con la moneda norteamericana (Corsetti, Pesenti y Roubini, 1998).

La crisis monetaria y financiera padecida con virulencia en el sudeste asiático tuvo repercusiones en el mercado emergente mexicano, si bien de manera indirecta al propiciar la caída en los precios de las cotizaciones de las materias primas y el petróleo. México instrumentó algunas políticas económicas para tratar de reducir el impacto en las finanzas públicas debido a la declinación internacional de la cotización petrolera (Huerta González, 1998b).

El modelo para ello quizá pueda ser encontrado en los Principios para una Efectiva Supervisión Bancaria del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento, y de manera similar podrían derivarse estándares similares para criterios de clasificación de deuda, quiebra financiera, y demás requerimientos para firmas y agentes de mercado, áreas problemáticas que ya están intentando ser atendidas con mayor precisión.

Por ejemplo, en el caso mexicano el crédito doméstico representaba menos del 50 % del Producto Interno Bruto en 1994, mientras que un par de años después en los mercados emergentes del sudeste asiático, la proporción del crédito doméstico con respecto al PIB se encontraba alrededor del 100 %, siendo excepciones Indonesia cuya proporción era menor y Malasia que alcanzaba casi el 150 % (WB, 1998a).

Una irónica similitud entre la crisis mexicana y la padecida por Corea del Sur un par de años más tarde, es que ambas economías accedieron a ser miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico OECD, poco antes de sus dificultades financieras. Ambos mercados emergentes padecieron la crisis después de una etapa de euforia en sus mercados financieros. México por su parte instrumentó procesos de estabilización, privatización, liberalización y de apertura comercial con los Estados Unidos, su más importante socio comercial. Con un año escaso de asociación y membresía en el Acuerdo de Libre Comercio de América del Norte sobrevino la crisis. En el caso de Corea del Sur, su admisión en la OECD coronó varios lustros de crecimiento económico apoyado en políticas de apertura externa y de estrategia exportadora. En ambos casos, algunos autores sostienen que sus respectivas crisis monetarias y financieras fueron alimentadas por la entrada de importantes montos de flujos de capital que no pudieron prolongarse de manera sostenida (Radelet y Sachs, 1998b).